作為基本金屬，長期以來鋼鐵和有色金屬在國民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著巨大的作用，是日常生活、國防工業(yè)和科學(xué)技術(shù)發(fā)展中不可或缺的基礎(chǔ)材料和重要的戰(zhàn)略物資。兩者的價格變動會在很大程度上影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，進(jìn)而滲透到生活的方方面面。關(guān)于鋼鐵價格的影響因素和有色金屬價格的影響因素已有大量分析研究，但兩者之間的價格關(guān)系如何尚無定論，本文將對兩者的相關(guān)性進(jìn)行分析，并對鋼材價格的后期走勢進(jìn)行預(yù)測。精密無縫管

一、樣本數(shù)據(jù)選取及相關(guān)性分析

    基于我的有色指數(shù)設(shè)計起始時間為2011年3月，故本文選取2011年1月至今的Myspic指數(shù)（我的鋼鐵價格指數(shù)）和Myyouse指數(shù)（我的有色價格指數(shù)）進(jìn)行分析。精密無縫管

圖表1 Myspic指數(shù)與Myyouse指數(shù)對比

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    從我的鋼鐵指數(shù)與我的有色指數(shù)對比圖可以看出，2011年以來，無論是鋼鐵行業(yè)還是有色行業(yè)的價格趨勢都是下行的，且兩者之間存在明顯的正相關(guān)關(guān)系，Myyouse指數(shù)的變化領(lǐng)先于Myspic指數(shù)的變化，但時間差在逐漸遞減。圖表1中的四個時間點下，Myyouse指數(shù)的階段性高點分別領(lǐng)先于Myspic指數(shù)的階段性高點2.5個月、2個月、2個月和0.5個月。（注：因為鋼鐵行業(yè)和有色行業(yè)都處于熊市周期，所以選擇階段性高點進(jìn)行分析。）精密無縫管
    基于此，我們用Excel對兩者進(jìn)行相關(guān)性分析，相關(guān)性變化如圖表2所示?？梢钥闯?，同樣的時間點，兩者的相關(guān)系數(shù)為0.88，而將Myspic指數(shù)前移1個月左右的相關(guān)系數(shù)達(dá)到最大值0.92，即Myyouse指數(shù)領(lǐng)先于Myspic指數(shù)1個月左右。精密無縫管

圖表2 Myspic與Myyouse的相關(guān)系數(shù)圖

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二、鋼材價格與有色價格關(guān)系的實證分析精密無縫管

　　1.數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗 精密無縫管
　　為便于進(jìn)行計量檢驗，本文對各變量序列做對數(shù)處理，鋼材價格和有色價格的對數(shù)序列分別記做lnMyspic和lnMyyouse。再利用計量經(jīng)濟(jì)學(xué)軟件，通過ADF檢驗法對各變量序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗。
　　從圖表3中的檢驗結(jié)果可以看出，本文選取的2個變量原序列的檢驗值均大于10%的臨界值，故均為非平穩(wěn)序列。lnMyspic和lnMyyouse的一階差分序列的檢驗值雖均小于10%的臨界值，但分別大于和小于1%的臨界值，故分別為非平穩(wěn)序列和平穩(wěn)序列。而所有二階差分序列的檢驗值均小于1%的臨界值，表明lnMyspic和lnMyyouse均為二階單整序列，可在此基礎(chǔ)上進(jìn)行協(xié)整檢驗。精密無縫管

圖表3 各主要樣本序列平穩(wěn)性檢驗結(jié)果

                資料來源：MRI

　　2.協(xié)整檢驗
　　在考察了各變量序列的平穩(wěn)性之后，通過Johansen協(xié)整檢驗考察Myspic指數(shù)與Myyouse指數(shù)之間是否存在長期均衡關(guān)系。精密無縫管
　　從圖表4的檢驗結(jié)果中可以看出，Myspic指數(shù)和Myyouse指數(shù)之間存在協(xié)整關(guān)系，說明Myspic指數(shù)和Myyouse指數(shù)之間存在長期均衡的關(guān)系。精密無縫管

圖表4 Johansen協(xié)整檢驗結(jié)果

                資料來源：MRI
　　　
　　3.Myspic指數(shù)和Myyouse指數(shù)長期趨勢一致的原因分析
　　鋼鐵價格和有色價格的波動有相似之處。長期以來，雖然兩者的漲跌幅度不盡相同，卻有著千絲萬縷的聯(lián)系。當(dāng)有色價格上漲的時候，鋼鐵價格也跟隨上漲；而有色價格低迷時，鋼材價格也常常走低。
　　盡管鋼鐵價格和有色價格大體上呈正相關(guān)關(guān)系，但這種現(xiàn)象亦非絕對。之所以出現(xiàn)這樣的情況，有各種復(fù)雜的原因。從歷史數(shù)據(jù)來看，鋼材價格的波動常跟隨有色價格，原因主要是鋼材價格和有色價格都受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的影響，在“市場的手”的作用下，兩者表現(xiàn)出一定的趨同性。但有色金屬的金融屬性強(qiáng)于鋼材，對于經(jīng)濟(jì)周期的反應(yīng)提前于鋼材價格，我們可以通過有色價格的漲跌，結(jié)合當(dāng)時的主導(dǎo)因素，來判斷鋼材價格的走向。但隨著鋼材金融屬性的增強(qiáng)，特別是鋼材期貨的上市，鋼材價格相對于有色價格的滯后性有所削弱，這可以從圖表1中看出。當(dāng)然，這種關(guān)系并不是絕對的，當(dāng)某個獨立的因素影響程度較大，超過兩者的共同影響因素時，兩者的運動趨勢可能會發(fā)生背離。但從長遠(yuǎn)來看，鋼材價格和有色價格同向運動的趨勢比較明顯，而且持續(xù)時間很長。

三、從有色市場看鋼材市場的價格走勢

　　2013年的有色價格指數(shù)走勢自四月底以來有所反彈，一改年初以來的下跌態(tài)勢，目前在41500-42000之間震蕩運行。雖然當(dāng)前的反彈走勢并未徹底結(jié)束，但也不應(yīng)太樂觀。以作為有色金屬價格風(fēng)向標(biāo)的銅為例，四月底以來的上漲主要可以歸結(jié)于以下幾個方面，一是銅價大跌導(dǎo)致廢銅供應(yīng)受到抑制，再生冶煉廠的產(chǎn)量有所減少；二是進(jìn)入季節(jié)性消費旺季，精銅采購有所增加，下游的銅材企業(yè)開工率上升到85%左右的水平；另外近期國家的收儲計劃也在一定程度上支撐了價格的走強(qiáng)。但若銅價繼續(xù)上升，在以上價格的主要支撐因素逐漸褪去的情況下，預(yù)計銅價在此輪小幅反彈后繼續(xù)年初以來的下行趨勢的概率較大。
　　2013年的鋼材價格指數(shù)則延續(xù)了年初以來的勻速下跌態(tài)勢。若按照鋼材價格滯后有色價格一個月左右的結(jié)論進(jìn)行推算，鋼材價格應(yīng)該在五月底至六月初開始有個小反彈。但應(yīng)該注意到，一方面四月底以來的有色價格在行業(yè)獨立因素影響下上漲，另一方面鋼材的供大于求的狀況一直沒有得到有效改善，甚至有愈演愈烈之勢，兩個行業(yè)的獨立影響因素超過了兩者的共同影響因素，故表現(xiàn)出背道而馳的現(xiàn)象。但我們認(rèn)為這種狀況不會持續(xù)太久，最終兩者的價格會在四季度表現(xiàn)出上漲的趨同走勢。
　　短期來看，鋼材價格目前已進(jìn)入需求淡季，市場利空因素仍占據(jù)主導(dǎo)，我們認(rèn)為在沒有重大利好政策出臺且鋼廠沒有出現(xiàn)進(jìn)一步大規(guī)模減產(chǎn)的背景下，鋼材價格仍然難有起色，未來一段時間內(nèi)延續(xù)低位盤整的可能性較大，預(yù)計市場的好轉(zhuǎn)要等到8月份以后。

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