在《主流鋼廠5月份出廠價格預(yù)判》一文中，筆者認(rèn)為在現(xiàn)貨市場屢屢下挫、期現(xiàn)價格倒掛嚴(yán)重、貿(mào)易商逼宮事件屢屢發(fā)生的背景下，鋼廠價格存在下調(diào)的必要，但不排除部分鋼廠為了避免對市場造成負(fù)面沖擊而采取平盤暗補(bǔ)的方式。各鋼廠5月份的出廠價格與筆者的預(yù)判基本一致，除寶鋼平盤暗補(bǔ)之外，其他鋼廠紛紛調(diào)降價格，具體調(diào)整情況如表1所示。又到了主流鋼廠發(fā)布6月份出廠價格的時間，各鋼廠將如何出牌? 筆者試作簡要分析，僅供參考。

表1 主流鋼廠2013年5月出廠價格及調(diào)價幅度對比

                注：以上價格均不含稅
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　　中國經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)勢頭仍不牢固，外圍環(huán)境亦不樂觀。中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的2013年4月份中國制造業(yè)PMI為50.6%，雖仍處于平穩(wěn)區(qū)間，但較上月回落0.3個百分點(diǎn)，顯示經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)勢頭仍不牢固。新訂單指數(shù)、出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、產(chǎn)成品庫存和采購量指數(shù)均在下降， 4月份購進(jìn)價格指數(shù)大幅降低，預(yù)計未來經(jīng)濟(jì)增速仍有小幅下行的可能。從外圍環(huán)境來看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)堪憂：近日公布的4月歐元區(qū)17國Markit制造業(yè)指數(shù)由3月的46.8降至46.7，連續(xù)第21個月萎縮，再加上此前歐元區(qū)綜合PMI指數(shù)不佳以及德國IFO商業(yè)景氣指數(shù)下滑，讓歐洲央行擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)疲軟之勢正持續(xù)“侵入”德國等歐元區(qū)核心成員國；美國經(jīng)濟(jì)也在減速：5月1日，美國供應(yīng)管理協(xié)會公布的4月制造業(yè)PMI由3月的51.3下滑至50.7（如圖1所示），弱于市場預(yù)期，同日，就業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)ADP研究所公布的美國4月份就業(yè)僅增加11.9萬人，降至7個月最低水平，此前公布的美國的零售、耐用品訂單和商業(yè)信心等數(shù)據(jù)均表現(xiàn)不佳，也將拖累后期大宗商品價格的走勢。

圖1 中國和美國4月份制造業(yè)PMI均有所下滑

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　　粗鋼產(chǎn)量與高爐開工率再創(chuàng)新高，鋼廠減產(chǎn)檢修力度不大。從近期Mysteel對于鋼廠減產(chǎn)檢修的調(diào)查結(jié)果來看，除中厚板的減產(chǎn)比例與上月持平外，其余品種檢修減產(chǎn)力度均較上月增加2%-7%不等，不過我們也注意到高爐的開工率仍在持續(xù)攀升，5月2日，唐山高爐開工率約為97.42%，與前一周調(diào)查相比再度增加0.65%，同時也創(chuàng)下了近3個月以來的新高（如圖2所示）。而5月8日中鋼協(xié)最新發(fā)布的旬報數(shù)據(jù)顯示，4月下旬全國粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到了212.87萬噸，再度刷新歷史高位，這也預(yù)示不少鋼廠出于就業(yè)、信貸、自身市場的維護(hù)等方面的考慮，難以大面積減產(chǎn)，從而導(dǎo)致減產(chǎn)力度不及預(yù)期，預(yù)計短期內(nèi)供給壓力仍難以得到有效緩解，這仍將在未來一段時間制約鋼價的上行。

圖2 高爐開工率再創(chuàng)新高

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    鋼材現(xiàn)貨及原材料價格震蕩下行，鋼廠上調(diào)價格將承壓。2013年4月，鋼材市場在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱、粗鋼產(chǎn)量居高不下、大宗商品暴跌等因素的影響下，各品種價格繼續(xù)尋底，其中熱軋仍是跌幅最大的品種，月跌幅達(dá)到3.5%；螺紋和中板緊隨其后，月跌幅分別為2.5%和2.0%；冷軋跌幅相對較小，為1.4% 。與今年2月份高點(diǎn)相比，各品種價格累計下跌幅度已達(dá)4%-12%不等；在鋼材現(xiàn)貨市場震蕩下行的帶動下，原材料市場也出現(xiàn)了較大幅度的下跌，且跌幅普遍大于鋼材價格，其中焦煤月跌幅達(dá)到了11.1%，焦炭和鐵礦石期貨價格分別下跌了2.4%和4.8%（如圖3和表2所示），鋼材現(xiàn)貨和原材料價格的聯(lián)動下跌也預(yù)示著鋼廠上調(diào)價格將承壓。

圖3 鋼材現(xiàn)貨及原材料價格繼續(xù)尋底

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表2 主要鋼材品種及原材料價格變化情況對比 

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                注：未特殊標(biāo)注的，單位均為元/噸。
　　板材品種期現(xiàn)價格倒掛雖有緩和，但依然有下調(diào)的空間。以熱軋為例，2月中旬以來，現(xiàn)貨價格累計下跌約500元/噸，各主流鋼廠出廠價格的下調(diào)卻一直滯后于現(xiàn)貨市場，直到今年4月份，寶鋼才結(jié)束了連續(xù)5個月的價格上調(diào)而采取了平盤暗補(bǔ)的策略，一方面是現(xiàn)貨市場的持續(xù)陰跌，另一方面是鋼廠價格的持續(xù)堅挺，導(dǎo)致期現(xiàn)價差不斷拉大，截至5月初，寶鋼的掛牌價格已高出現(xiàn)貨價格1800余元/噸，即便去掉補(bǔ)貼的部分，倒掛幅度仍在1500元/噸以上，存在較大的下調(diào)空間；其他主流鋼廠如武鋼、鞍鋼等，經(jīng)過前兩個月的下調(diào)，目前與市場的倒掛幅度有所減輕，大約分別在800元/噸和300元/噸左右（如圖4所示），這或許也預(yù)示著本次鋼廠調(diào)價仍將繼續(xù)分化：對于部分倒掛嚴(yán)重的鋼廠如寶鋼、武鋼等繼續(xù)下調(diào)的可能性較大，而以鞍鋼為代表的鋼廠因前期調(diào)降比較到位，下調(diào)幅度或?qū)⑹照慌懦S持平盤的可能性。

圖4 熱軋現(xiàn)貨價格與鋼廠出廠價對比

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　　建材品種期現(xiàn)價差有所收窄，下調(diào)空間或小于板材。繼3月各地出現(xiàn)貿(mào)易商逼宮鋼廠的事件以來，廠商關(guān)系一度惡化，以沙鋼為代表的鋼廠對此作出積極反應(yīng)，在3月中旬以來的多次價格調(diào)整中，均以下調(diào)價格為主。以三級螺紋鋼為例，在6次調(diào)價中，僅1次小幅上調(diào)30元/噸，其余5次均為下調(diào)，累計下調(diào)幅度達(dá)到了470元/噸，大于現(xiàn)貨市場的跌幅330元/噸，目前，期現(xiàn)價差已收窄至20元/噸（如圖5所示），這也預(yù)示著后期建材下調(diào)的空間將小于板材。

圖5 螺紋鋼現(xiàn)貨價格與鋼廠出廠價對比

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    綜合以上分析，筆者認(rèn)為雖然城鎮(zhèn)化建設(shè)、鐵路投資恢復(fù)、房地產(chǎn)供地面積大幅增加等對后期鋼材消費(fèi)形成利好，不過，從目前的情況來看，鋼廠的減產(chǎn)雖有增加，但力度不及預(yù)期，高爐開工率和粗鋼產(chǎn)量仍不斷攀升，短期內(nèi)供給壓力依然較大。鋼材市場的弱勢已傳導(dǎo)至原材料市場，鐵礦石、煤焦等加速下跌，成本支撐力度繼續(xù)減弱，預(yù)計短期內(nèi)鋼材現(xiàn)貨市場仍然處于下行態(tài)勢。對于6月份出廠價格，筆者認(rèn)為仍將維持分化態(tài)勢，不同鋼廠或?qū)⒉扇〔煌呗裕簩τ趯氫?、武鋼等前期較為堅挺或調(diào)降幅度相對較小的鋼廠，由于期現(xiàn)倒掛幅度較大，存在較大的下調(diào)空間，其他主流鋼廠如鞍鋼、太鋼等，由于前期調(diào)降比較到位，下調(diào)幅度或?qū)⑹照?，不排除維持平盤的可能性。各品種的下調(diào)幅度預(yù)計如下：熱軋0-300元/噸，冷軋、中板0-200元/噸，鍍鋅0-100元/噸，螺紋鋼0-50元/噸。

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