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鋼鐵行業(yè)跟蹤報(bào)告:鋼價(jià)繼續(xù)下滑,本周提示關(guān)注鋼管、鋼絲繩等下游子行業(yè)
文章出處：http://www.cleandilara.com 發(fā)表時(shí)間：2016/12/26 13:37:16
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投資邏輯、關(guān)鍵假設(shè)及主要預(yù)測(cè):鋼鐵行業(yè)的核心驅(qū)動(dòng)因素為日均粗鋼產(chǎn)量212萬(wàn)噸左右,關(guān)鍵假設(shè)為目前粗鋼產(chǎn)能8.5億噸,我們預(yù)測(cè)7月份粗鋼日均產(chǎn)量為194萬(wàn)噸;
有別于市場(chǎng)的判斷:粗鋼日均產(chǎn)量明顯低于212萬(wàn)噸時(shí),盈利的增長(zhǎng)空間有限;鋼價(jià)漲跌取決于市場(chǎng)預(yù)期差及成本的變化; 估值與投資建議:日均產(chǎn)量低于212萬(wàn)噸,投資主要考慮PB 及資產(chǎn)負(fù)債表推動(dòng)。關(guān)注受周期股推動(dòng)的估值上漲,以及具備安全邊際個(gè)股的選擇,短期提示關(guān)注受益于鋼價(jià)下跌的鋼管、鋼絲繩子版塊。
股價(jià)表現(xiàn)的催化劑:整體需求超預(yù)期、補(bǔ)漲。
風(fēng)險(xiǎn)因素:周期類的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);某類下游訂單的“黑天鵝”事件。
行業(yè)觀點(diǎn)
礦價(jià)補(bǔ)跌導(dǎo)致鋼價(jià)跌幅擴(kuò)大。由于下游需求不振、貿(mào)易商悲觀、鋼廠生產(chǎn)熱情不減、外礦到貨充足,因此尚未觀察到好轉(zhuǎn)跡象,我們判斷鋼價(jià)短期將維持弱勢(shì)運(yùn)行。27simn無(wú)縫管 短期建議關(guān)注鋼廠檢修、礦石到港量以及發(fā)改委新批項(xiàng)目的啟動(dòng)情況。
關(guān)注受益于鋼價(jià)下跌的下游鋼管、鋼絲繩子版塊。1)鋼管、鋼絲繩等盈利能力在行業(yè)內(nèi)處于較高水平;2)鋼價(jià)下跌將導(dǎo)致下游公司盈利提升,這從歷史數(shù)據(jù)得到了印證,我們對(duì)主要公司的盈利彈性及中報(bào)業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)測(cè);3)估值方面,鋼管子板塊具備業(yè)績(jī)提升動(dòng)力,且相對(duì)PE 較低;鋼絲繩子版塊PB 接近歷史底部,因此我們認(rèn)為兩者可能跑贏行業(yè);4)個(gè)股方面相對(duì)更值得關(guān)注的為玉龍股份、金洲管道及貴繩股份。
有別于市場(chǎng)的判斷:粗鋼日均產(chǎn)量明顯低于212萬(wàn)噸時(shí),盈利的增長(zhǎng)空間有限;鋼價(jià)漲跌取決于市場(chǎng)預(yù)期差及成本的變化; 估值與投資建議:日均產(chǎn)量低于212萬(wàn)噸,投資主要考慮PB 及資產(chǎn)負(fù)債表推動(dòng)。關(guān)注受周期股推動(dòng)的估值上漲,以及具備安全邊際個(gè)股的選擇,短期提示關(guān)注受益于鋼價(jià)下跌的鋼管、鋼絲繩子版塊。
股價(jià)表現(xiàn)的催化劑:整體需求超預(yù)期、補(bǔ)漲。
風(fēng)險(xiǎn)因素:周期類的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);某類下游訂單的“黑天鵝”事件。
行業(yè)觀點(diǎn)
礦價(jià)補(bǔ)跌導(dǎo)致鋼價(jià)跌幅擴(kuò)大。由于下游需求不振、貿(mào)易商悲觀、鋼廠生產(chǎn)熱情不減、外礦到貨充足,因此尚未觀察到好轉(zhuǎn)跡象,我們判斷鋼價(jià)短期將維持弱勢(shì)運(yùn)行。27simn無(wú)縫管 短期建議關(guān)注鋼廠檢修、礦石到港量以及發(fā)改委新批項(xiàng)目的啟動(dòng)情況。
關(guān)注受益于鋼價(jià)下跌的下游鋼管、鋼絲繩子版塊。1)鋼管、鋼絲繩等盈利能力在行業(yè)內(nèi)處于較高水平;2)鋼價(jià)下跌將導(dǎo)致下游公司盈利提升,這從歷史數(shù)據(jù)得到了印證,我們對(duì)主要公司的盈利彈性及中報(bào)業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)測(cè);3)估值方面,鋼管子板塊具備業(yè)績(jī)提升動(dòng)力,且相對(duì)PE 較低;鋼絲繩子版塊PB 接近歷史底部,因此我們認(rèn)為兩者可能跑贏行業(yè);4)個(gè)股方面相對(duì)更值得關(guān)注的為玉龍股份、金洲管道及貴繩股份。
